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卓尔不群--细看科创板的过人之处 |《指点迷金》第七课·第二讲
发布日期:2019-08-22    浏览次数:167次

欢迎来到含德基金品牌市场部推出的2019年投教栏目—《指点迷金》,本期内容,我们通过视频以及文字的形式,带领大家一起学习第七课举国之力,发展国之重器的中国版纳斯达克-科创板 》的第二讲卓尔不群--细看科创板的过人之处

 


 


 

科创板的出现,就是需要解决国内金融体系的期限错配和资本结构错配,最重要的是需要改变以间接融资为主的融资结构,建立强大的资本市场,通过直接融资提高要素的配置效率。

 

其重大的进步包括首次将核准制改为注册制;允许同股不同权、VIE架构及红筹股这些原本不能在国内上市的企业,在满足一定条件下上市;同时,定价机制采用询价机制,取消直接定价,市场化询价定价,打破23倍PE束缚。所有股票都询价发行,且只限机构参与。在此之前国内IPO发行时,价格一般是参照同行业,同类型的公司的市盈率,大致测算出一个市盈率,然后报证监会同意,然后通过机构的询价,确定出具体的上市价格,报证监会批准。询价机制根据网下投资者有效报价的中位数和加权平均数,以及公募产品、社保基金、养老金的报价中位数和加权平均数等信息,确定发行价格或发行价格区间。

 

 

这些条件的放宽也使科创板进一步与港股和纳斯达克市场的机制靠拢。我们知道,在主板、中小板上市对企业都会有盈利性要求,这就导致只有传统型企业才具备资格,而针对新兴科技与互联网企业,却失去了上市融资的时机。如今在科创板,对于亏损企业,也有上市机会。
 
同时在主板上市必须同股同权,而科创板允许发行特别表决权的股份。这里的不同权是指表决权差异,发行人可以发行有特别表决权的股份,发行人需要符合要么市值大于100亿,要么市值大于50亿元不足100亿元,近一年营业收入大于5亿。以往红筹企业无法在国内上市,现在,对技术具有领先优势的红筹企业,可以申请在科创板上市。但需要符合如下指标之一,已上市,市值2000亿元以上,未上市,营收30亿以上且估值200亿以上。同时达到一定规模的上市公司,可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定,分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。
 
科创公司募集资金应当用于主营业务,重点投向科技创新领域。这样看下来,对于非盈利企业,其实科创板对于其市值规模的要求并不低。一些企业可能会面临一个尴尬的情况,即非盈利时期需要资金支持时会因为市值规模而被挡在科创板门外。

 

 

 

经济关键词

 

同股不同权:同股不同权”,又称“双层股权结构”,是指资本结构中包含两类或多类不同投票权的普通股架构。同股不同权为“AB结构”,B类股一般由管理层持有,而管理层普遍为始创股东及其团队,A类股一般为外围股东持有,此类股东看好公司前景,因此甘愿牺牲一定的表决权作为入股筹码。这种结构有利于成长性企业直接利用股权融资,同时又能避免股权过度稀释,造成创始团队丧失公司话语权,保障此类成长性企业能够稳定发展。类似百度、阿里、京东等均为“AB股结构”。

 

小含提问时间

本期的课程结束了,小含又跟大家见面了,针对本期课程,小含问大家,纳斯达克允许同股不同权企业上市吗?

 

 

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