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【明星讲堂第三十三期】干货!定增选股的实例分析
发布日期:2018-10-31    浏览次数:198次

 

 

大家好,欢迎收听由含德学院出品的明星讲堂栏目,我是含德基金项目部项目经理谢桂。今天跟大家来聊聊一个定增选股的实际案例。

在第27期明星讲堂栏目中,我向大家介绍了三大角度筛选合适的定增项目:从公司财务、行业发展,以及实地调研等三个角度进行分析。目前我们重点关注一家上市公司的定增项目,比较看好其后续发展,我就从三大角度跟大家说说我们看好的原因。

公司是一家高端装备制造企业,在其细分市场领域是绝对龙头。首先,我们从财务角度分析。这家公司近几年毛利率约50%、净利率20%左右,盈利能力较强;净资产收益率(ROE)保持在10%以上,属于比较优秀的水平,是一家能持续为股东创造价值的企业。从资本结构看,公司资产负债率37%,有息负债率15%,银行借款少,整体财务状况比较安全。从现金流角度看,公司收入和经营活动现金流入基本一致,收现比在0.8-1之间;净现金流入持续低于净利润,显示公司净利润的现金含量低;但从公司应收账款账龄结构可以看出,公司应收款的90%在一年内收回,还有10%在第二年收回,整体现金流状况平稳。综合分析,公司是一家财务健康,盈利能力较强的企业。

从行业来看,这家公司所处行业是高端装备制造业,政策支持力度大。在《中国制造2025》的政策文件中,要求公司所处行业的高端技术应用比例在2025年达到发达国家水平,而目前国内技术应用比例仅为发达国家一半。另外,公司下游客户是电子与通讯设备、汽车、五金模具、机器人等行业,由于新材料、新工艺的广泛应用,其对设备的加工精度、复杂程度要求不断提高,持续拉动公司产品的需求。综合来看,公司所处行业既有政策支持,又有市场需求拉动,成长空间大。

最后,从实地调研、交流来看,公司实控人是白手创业起家,思维敏锐,执行力强,对于做大做强企业有比较成熟的思路;负责研发、生产的两名高管曾经在深圳一家大型高新技术上市公司工作,深刻理解高新技术企业的发展路径。公司近几年研发投入不断加大,目前研发费用占收入比重达10%,研发人员数量是国外同行的4倍,发明专利近几年也有大幅增加。作为一家民营企业,公司研发是和产品紧密结合的,目前整个产品组合比较丰富,主导产品紧跟下游变化,新产品作为储备,有一部分已通过客户测试,另外,公司通过相关技术的延伸,开发新产品,进入新的市场,打开公司成长空间。公司新工厂是全自动化生产,工艺设备水平是全球领先的,今年已经逐步投产,为公司明后年的销售扩张奠定基础,新产品将主要在这个工厂生产。

综合上述三个角度分析,我们认为这家公司财务状况健康,行业前景长期向好,同时公司管理层有战略定力,执行力强。公司整体质地优秀,是一个不错的定增标的。

以上是我们今天交流的定增标的实际分析案例。

更多精彩内容,我们下期再见。

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