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【明星讲堂第二十期】Pre-IPO轮投资,黎明前的最后一搏
发布日期:2018-07-26    浏览次数:144次

 

 

大家好,欢迎收听由含德学院出品的明星讲堂栏目,我是含德基金冯铭。今天跟大家聊聊有关Pre-IPO轮投资的事项。

一句“人无股权不富”,引来了无数投资者,但是介入股权投资的投资者们,能够收获满心欢喜的,却并非是大多数。想要从股权投资中取得较为稳定的收益,介入的时机可谓非常重要。

广义上的股权投资,介入点有四个。第一个是天使投资,其二是VC轮融资,其三则是PE轮,最后则是IPO轮。天使轮和VC轮,相距收获期时间较长,不稳定性自然也较大,私募基金普遍是选择在PE轮介入,至于IPO轮,那已经是“两只脚跨入门槛”的成功期了,选取这个节点介入虽然相对稳定,但能够介入的人却并不多。

股权投资的一大特点就是风险性,可以说每一轮融资都存在风险。风险之下,介入点的选择就更加重要。这时,第五个介入点出现,它就是夹在PE轮与IPO轮之间的“Pre-IPO轮投资”。

Pre-IPO基金项目,拟投资标的为企业上市之前但临近上市时进行投资,其退出的方式一般都在项目开始前提前做好约定,如企业上市后在公开资本市场出售股票退出,产业间的并购,或股东回购的方式退出。

一家企业若进行Pre-IPO,要进行资料收集、项目初审、签订保密协议、立项申请、尽职调查等流程,一般投行看好一家临上市企业,会着重关注企业所在行业增长的前景是否足够广阔,是否符合未来产业链革新的方向,具备上下游延伸能力,具有容量和份额的增长空间。在企业符合前景调查的前提下,还要考量企业是否拥有独特的核心竞争力,包括在行业中的地位,一定的盈利能力和快速增长的可能,以及是否拥有自主知识产权的核心技术。投行看好项目公司后,往往会跟项目公司签订基于业绩的调整条款,即对赌协议,这是一种投资收益权保证的措施。

Pre-IPO最近可谓是中国投资圈最热的关键词,夸张一点说,现在市场上就两类投资人,一类叫投资人,一类叫Pre-IPO投资人。据估计,至少有70%-80%的投资机构把精力转向了Pre-IPO项目。投资人整体花在Pre-IPO项目上的时间比去年同期至少会多一两倍。

由此可见,Pre-IPO项目可以说是对优质企业的强心针,但一般情况下,一个项目从报材料到拿到批文,平均都需要两年左右的时间,最终实现IPO往往需要数年时间,所以除了正常的IPO通道上市,企业往往也有捷径可以走,就是借壳上市或上市公司并购重组。借壳上市的主体是标的企业,上市公司只是空壳,上市后以标的公司为主继续开展原有业务和盈利模式,并从二级市场获得大量资金支持。而上市公司并购重组则属于上市公司为主体,将标的企业并购到其企业下,成为其子公司,从而提高单位净值下的活力能力,达到股价拉升和扩大利润的目的,无论哪一种情况,上市都是最终的目标,这期间通过什么样的过程来实现,则需要标的企业通过自身综合实力与运作周期来最终决定。

更多精彩内容,我们下期再见。

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