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【明星讲堂第十一期】打破刚性兑付,2018资管新规独家解读
发布日期:2018-05-29    浏览次数:58次

 

 

大家好,欢迎收听由含德学院出品的明星讲堂栏目,我是含德基金合规经理宋萌。今天跟大家聊聊关于资管新规的那些事儿。

今年427日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下称“新规”),新规对金融业最大的冲击无疑是打破刚性兑付。

刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质,抬高无风险收益率水平,干扰资金价格,不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用,还弱化了市场纪律,导致一些投资者冒险投机,金融机构不尽职尽责,道德风险较为严重。打破刚性兑付已经成为社会共识,为此新规作出了一系列细化安排:

首先,在定义资管业务时,要求金融机构不得承诺保本保收益,产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。第二,引导金融机构转变预期收益率模式,强化产品净值化管理,并明确核算原则。第三,明示刚性兑付的认定情形,包括违反净值确定原则对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式保本保收益、自行筹集资金偿付或委托其他机构代偿等。第四,分类进行惩处。存款类金融机构发生刚性兑付,足额补缴存款准备金和存款保险保费,非存款类持牌金融机构由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。此外,强化了外部审计机构的审计责任和报告要求。

鉴于以上规定,我认为作为基金管理人,首先需要加强自身产品净值化管理,构建以公允价值为主,以摊余成本为辅的估值体系,并由托管机构核算、外部审计机构审计确认。因为收益分配取决于项目公司的盈利情况,而盈利情况体现在基金净值上,故根据净值来核算收益分配是股权投资的题中之义;同时,也要向投资者灌输“卖者尽责,买者自负”的理念,契约型私募基金管理人的职责是投资者赋予的,管理人属于受托管理,在管理人尽到勤勉尽责的义务后,对于项目的盈亏,管理人没有也不允许有兜底的义务,向投资者揭示投资风险是打破刚性兑付的重要一步,也是自私募基金受到监管以来,各监管机构及法律法规反复强调的一部分。

另外,新规明确提示,任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的,可以向央行和金融监督管理部门消费者权益保护机构投诉举报,查证属实且举报内容未被相关部门掌握的,给予适当奖励。

此规定体现出监管层对于打破资管产品刚兑的决心,后续执行力度可能也会较强。银行理财、私募基金等产品类型净值化管理转型迫在眉睫。

更多精彩内容,我们下期再见。

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