本月LPR利率保持稳定，符合预期。LPR利率作为贷款定价基准，其走势受市场供求、风险溢价、银行经营状况和货币政策走向影响。国内持续推动LPR改革完善，不断提升LPR市场化程度和报价质量，促进资金资源有效配置。

LPR利率存在一定调降压力

从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看，LPR利率仍存在一定调降压力。但主要面临三方面阻力。

首先，政策利率保持稳定。二季度货币政策执行报告明确指出，引导LPR报价更多参考短期政策利率，充分发挥政策利率期限结构功能。

其次，上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新记录低位，政策效果持续释放中。

再次，部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。银行净息差收窄对LPR调整的阻力较大，市场也对银行净息差、银行财报业绩的关注较高。

弱化MLF利率的政策利率属性

值得关注的是，8月15日，央行公告称，到期的MLF将于8月26日续做。当天，央行开展5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，维护银行体系流动性合理充裕。数据显示，当日有71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。

未来一段时期每月15日仍是MLF到期日，将MLF操作日期调整为25日后，需要在这段时期内解决市场流动性衔接问题，避免资金面在MLF到期日大幅收紧，这是逆回购操作加量的一个原因。

央行公告将于8月26日进行月内MLF续做，进一步释放了MLF操作常规性后延至25日的信号(遇节假日相应顺延)。

通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后，进一步弱化了MLF利率的政策利率属性，更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系，持续促进金融机构提升自主定价能力。

未来MLF的投放有可能固定在25日左右，可能基于两点考虑：

第一，7天逆回购做为政策利率，其调整将释放货币政策的明确信号，调整时点可能放在LPR报价日当天或之前。MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。

第二，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。未来以价格型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的固定作用，减少市场基准利率的偏离幅度和波动，选择在月末操作有利于平抑波动。

年内LPR还有小幅下调空间

尽管面临以上阻力，从目前货币政策常规工具、存款市场表现等方面看，LPR仍有调降空间。未来调降根本决定因素还是在于宏观经济、物价与房地产复苏节奏是否理想。这些变量直接影响政策基准利率与信贷市场供需情况等。

专家表示，从基本面来看，我国经济持续向好。从国际环境来看，欧洲央行、英国央行已率先降息，美联储降息预期也在升温，我国保持人民币汇率稳定的外部环境在好转。随着国内外货币政策周期差趋于收敛，未来人民币汇率有望继续保持基本稳定。

年内LPR报价还有小幅下调空间。综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点，届时将引导LPR报价跟进下调。

未来除政策降息引导LPR报价下调外，近期银行启动新一轮存款利率下调，增加报价行下调LPR报价的动力。未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。

本月LPR利率保持稳定，符合预期。LPR利率作为贷款定价基准，其走势受市场供求、风险溢价、银行经营状况和货币政策走向影响。国内持续推动LPR改革完善，不断提升LPR市场化程度和报价质量，促进资金资源有效配置。