史诗级利好，印花税下降，监管层不断释放政策暖意！
发布日期：2023-08-29 浏览次数：3328次
8月27日，财政部、税务局宣布，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。
此前，我国的证券交易印花税始于1990年，由深圳证券交易所和上海证券交易所先后开征。1990年至今，A股证券交易印花税经历2次上调，7次下调，目前按股票交易成交金额的1‰对卖方单边征收。
另外，此前财政部发布2023年7月财政收支情况。1-7月累计，印花税2679亿元，同比下降8.3%。其中，证券交易印花税1280亿元，同比下降30.7%。时隔近15年，证券交易印花税再次下调。
从历史经验来看，下调印花税都在一定程度上刺激了A股市场的活跃度。特别是2000年后的近4次调整市场提振效果可谓立竿见影。
反映到A股市场上，2008年9月19日，中国股市首次单边征收印花税，沪指大涨9.45%，2008年9月20日沪指再涨7.77%，调整后5个交易日的涨幅高达20.99%。
同样是在2008年，4月24日股市同样迅速反应，当日沪指大涨9.29%。调整后5个交易日的涨幅近15%为14.72%。
印花税调整对大盘市场短期表现存在较明显影响。证券交易印花税是A股投资者成本主要构成部分，印花税的调整对投资者交投活跃度有较明显的短期影响。
A股交易印花税历经上调和下调，多发生于市场过热和过度低迷时期。印花税水平下调包括5次税率降低和2008年9月由双边征收1‰改为单边征收1‰。其中，2001年以来的4次下调均发生于熊市接近尾声阶段。
有明确发布日期的7次印花税调整中，2次印花税上调均引发市场下行。5次印花税下调均在行情长期下行、市场低迷的熊市期间催化明显的短期上涨行情。
2001年、2005年2次税率减半后上证指数行情持续10个交易日以上，累计涨幅在10%左右。2008年2次下调后，市场反应更迅速且显著，上证指数首日涨幅超9%，行情持续5-6个交易日，累计涨跌幅分别为14.7%和21.2%。
复盘7次印花税税率下调可以发现，税率下调在短期内对市场有一定提振效应，但中长期影响或有限。
从成交额与换手率上看，2000年前的三次下调并未对短期市场交易形成明显刺激，而2000年以来的四次印花税率下调均对短期市场活跃度形成提振。
但从长期来看，印花税下调这一单因素对大盘的长期走势影响不大，尤其是2008年的两次下调，均不改大熊市中指数整体下行的长期趋势。
相比于印花税下调带来的“真金白银”利好，其释放的政策信号更为重要，反映出监管部门对于资本市场的重视。
下调印花税，是综合考量的结果。从财政收入的角度看，目前印花税占全国财政收入的比重不足2%，适当削减印花税并不会对财政收入造成过大冲击。
同时，作为调节资本市场的重要政策工具，此次减半征收而不是一次性取消印花税，既让利于民，也为未来进一步降低证券交易成本、活跃资本市场留下了可操作空间，是综合考虑多方面因素、稳定市场预期的务实之举。
除了财政部“发大招”外，证监会亦在同日打出一套组合拳。8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》、《证监会进一步规范股份减持行为》和《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。
具体来看，在IPO优化方面，证监会表示，根据近期市场情况，决定阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。
对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。
证监会还在公告中表示，将引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求，重点关注前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
而在规范减持上，证监会在公告中表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
同时，证监会还指出，将从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。
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