央行出手降息，人民币汇率短线贬值，债券市场开启狂飙模式
发布日期：2023-06-15 浏览次数：3901次
6月13日，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较前日下降10个基点。
上一次公开市场操作利率下调是在2022年8月15日，当天1年期MLF和7天期逆回购操作利率均下降10个基点。
多位专家认为，今日7天期逆回购操作利率下调后，本月15日的中期借贷便利（MLF）操作利率和20日的贷款市场报价利率（LPR）相应下调的可能性较大，从而进一步推动实体经济融资成本下降，助力稳增长。
今年开年以来，我国经济景气度阶段性走高，但进入二季度之后，多项指标显示当前宏观经济存在下行压力。
4月份以来多项宏观数据显示国内经济复苏节奏偏慢，外需前景不确定性较大等因素仍然存在，宏观政策有必要微调以确保经济在稳步复苏轨道。
公开市场7天期逆回购利率下降，意味着商业银行向央行融入的短期资金成本下降，有助于降低银行整体负债成本，并向实体部门贷款成本正向传导。
7天期逆回购操作利率下降10个基点是货币政策加强逆周期调节，全力支持实体经济的体现。
央行通过OMO和MLF利率释放货币政策信号、通过OMO和MLF操作调节银行体系流动性并影响市场基准利率，并最终影响至贷款等金融市场产品的利率。
此次公开市场逆回购利率下降释放出更多政策信号，有助于稳定市场预期、加强逆周期调节、促进金融机构在资产端继续让利实体经济，并推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧得宜、稳健中性的货币金融环境。
下一步，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。
专家认为，本月MLF操作利率和LPR相应下降的可能性较大。从历史经验看，7天逆回购利率与1年期MLF操作利率利差在75个基点，此次7天逆回购利率下降，意味着后续MLF利率同步下降的可能性上升。
6月20日LPR报价较有可能小幅下行，这有利于保持货币信贷合理适度增长、降低企业综合融资成本。
7天期逆回购利率下调传递出政策利率有松动迹象。如果6月15日MLF中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。
叠加2022年9月以来存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续9个月的“按兵不动”，或下降5个到10个基点。
专家认为，“降息”有助于进一步稳定市场预期，提振市场信心。消息一经发布，市场即刻反应。
降息落地，预计将带动10年期国债到期收益率进一步下行，低点或回到2.5%-2.6%区间，但随着经济修复预期改善，预计年末利率仍将再度回升。
央行加码稳增长政策有助于提振市场对经济恢复前景的信心。国内金融环境保持适度宽松，加之股市估值较低，有利于改善市场风险偏好。
同时，经济处于恢复阶段，低通胀环境、央行加码呵护，市场流动性继续保持合理充裕，这对债市也构成一定利好。
受此影响，人民币汇率快速走低。美元兑离岸人民币快速刺穿7.1700元关口，其跌幅一度扩大至200点以上。
银行间主要利率债收益率快速下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行2.41bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行3bp。
国债期货全线高开，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。
对于债市而言，略超预期的降息显示宏观经济压力较大，对于债市尤其是长端收益率较为利好。市场上周对于降息预期已有所反馈， 6月13日国债收益率也有明显下行，稳增长政策落地见效仍需时间，预期后续债市将维持偏强震荡的格局。
对于权益市场而言，降息或将推高剩余流动性，中长期利好权益市场。但短期来看，降息显示宏观经济压力仍大，主题投资依然占优，同时市场对于稳增长政策出台的预期或将给地产、煤炭、黑色有色、金融等周期性行业带来一定机会。
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